Etched negocia valer 20.000 millones sin haber entregado un solo chip a escala comercial

La startup estadounidense Etched negocia captar capital a una valoración cercana a los 20.000 millones de dólares, según información publicada el viernes. La cifra cuadruplicaría su valoración anterior, fijada en 5.000 millones en una ronda cerrada apenas en diciembre. Lo llamativo del caso es que la compañía está levantando simultáneamente una segunda ronda, distinta y liderada por otro inversor, a la mitad de precio: unos 10.000 millones. Ninguna de las dos operaciones se ha cerrado y sus términos pueden cambiar.

Qué fabrica y por qué interesa

Etched, fundada en 2022 por tres jóvenes que abandonaron Harvard, no compite de frente con Nvidia. Su apuesta es más estrecha y más radical: diseñar circuitos integrados especializados exclusivamente en ejecutar modelos con arquitectura transformer, la que sustenta prácticamente todos los grandes modelos de lenguaje actuales. En lugar de un procesador de propósito general que sirve tanto para entrenar como para inferir, la arquitectura va grabada en el silicio.

La promesa es la que persigue todo el sector: más rendimiento por vatio y un coste de inferencia más bajo. Ese es hoy el gasto que más duele a quien opera modelos en producción, y explica el interés inversor por cualquier alternativa creíble al monopolio práctico de las GPU. Otras compañías persiguen el mismo hueco con enfoques distintos.

La señal que esconde la operación

Lo más revelador no es la valoración, sino la estructura. Vender una participación a un precio y volver semanas después a levantar más dinero al doble se ha convertido en una práctica habitual en el ciclo actual de inversión en IA. Refleja el poder de negociación de las compañías más buscadas frente a unos inversores que compiten por entrar antes de que el precio suba otra vez. Que dos rondas de la misma empresa convivan con una diferencia de dos veces en el precio dice poco de la tecnología y mucho del mercado.

Motivos concretos para el escepticismo

Aquí conviene ser directo. La compañía sigue probando el diseño de su primer chip y validando su producto inicial: su propia web cifra el interés de clientes potenciales en torno a 1.000 millones de dólares, pero no ha empezado a entregar a gran escala. Se estaría valorando en 20.000 millones un producto que aún no ha demostrado funcionar fuera del laboratorio.

Hay además dos riesgos técnicos que rara vez aparecen en los titulares. El primero es el ecosistema de software: la ventaja de Nvidia no está solo en el silicio, sino en años de herramientas, librerías y compatibilidad que los desarrolladores ya dominan; competir contra eso ha derrotado a mejores chips que este. El segundo es el propio planteamiento: grabar una arquitectura concreta en el hardware da eficiencia mientras esa arquitectura mande, pero convierte la inversión en un pasivo el día que la industria se mueva hacia otro diseño. Es una apuesta a que el transformer seguirá siendo el estándar durante los años de vida útil del chip.

GonzaloFundador

Madrileño enganchado a la tecnología desde pequeño. Trabajo en finanzas pero la inteligencia artificial es lo que me quita el sueño. Creé Miuranews para seguirla de cerca y contarla en español sin hype.

Todos sus artículos →