SpaceX fija fechas para el mayor IPO de la historia: roadshow el 4 de junio, salida a bolsa el 12 y 1,75 billones de valoración

Saudi Aramco salió a bolsa en 2019 y recaudó 35.400 millones de dólares. Fue el mayor IPO de la historia de los mercados de capitales. El récord ha durado siete años. El 12 de junio de 2026, si los calendarios se cumplen, SpaceX lo romperá por un margen que no tiene precedente: la empresa de Elon Musk apunta a recaudar 75.000 millones de dólares a una valoración de entre 1,75 y 2 billones.

Para poner esos números en perspectiva: 75.000 millones en una sola oferta pública es más que el PIB anual de Croacia. Y la valoración de 1,75 billones significaría que SpaceX, una empresa que en 2024 todavía reportaba pérdidas netas, valdría más que Apple cuando Apple cotizaba por primera vez por encima de un billón en 2018.

SpaceX presentó su S-1 con la SEC, apuntando a un debut en Nasdaq bajo el ticker SPCX el 12 de junio de 2026, con el roadshow comenzando el 4 de junio y el precio fijándose el 11. La oferta apunta a recaudar aproximadamente 75.000 millones a una valoración de 1,75 billones. LumiChats

El S-1 y los números que justifican — o no — la valoración

El prospecto presentado el 20 de mayo revela las finanzas de SpaceX con el detalle que los inversores institucionales necesitan para decidir si el precio tiene sentido. Los datos de 2025 que aparecen en el S-1 son: ingresos de 18.670 millones de dólares, pérdida neta de 4.900 millones y Starlink con más de 10 millones de suscriptores al cruzar el primer trimestre de 2026.

La oferta apunta a una valoración de 1,75 billones, implicando entre 109 y 116 veces los ingresos históricos y entre 58 y 65 veces los ingresos forward de 2026. Los ingresos de 2025 alcanzaron 18.670 millones con una pérdida neta de 4.900 millones, mientras Starlink cruzó los 10 millones de suscriptores y el segmento de conectividad reportó un beneficio de 1.190 millones el último trimestre. Gotrade

El múltiplo de 109 veces ingresos históricos es el número que los escépticos van a usar durante el roadshow. Para contexto: Amazon cotizó históricamente a entre 2 y 4 veces ingresos en sus primeros años. Alphabet cotiza hoy a aproximadamente 7 veces. El argumento que SpaceX y sus bancos tendrán que hacer es que la empresa no es comparable con ninguna de las empresas que cotizan hoy porque su trayectoria de crecimiento y su posición en mercados que todavía no existen — lanzamientos pesados reutilizables, internet satelital global, infraestructura para misiones a la Luna y Marte — no tienen comparables históricos.

El dato que apoya ese argumento: Starlink está añadiendo entre 750.000 y 1.500.000 nuevos suscriptores al mes. A ese ritmo, el segmento de conectividad puede ser rentable a escala completa antes de 2028. La oferta esperada sería la más grande en la historia, apuntando a aproximadamente 70-75.000 millones en ingresos y una valoración aproximada de 1,75 billones. Esta valoración supera significativamente el valor combinado del negocio de 1,25 billones tras su fusión de febrero con xAI de Elon Musk. Engadget

La estructura que invierte las normas del IPO

Hay un elemento de la oferta de SpaceX que no tiene precedente en la historia de los grandes IPOs americanos y que el CFO de la empresa ha explicado explícitamente.

SpaceX está asignando aproximadamente el 30 por ciento de las acciones directamente a plataformas de corretaje retail, una porción que la empresa puede enrutar a través de Robinhood, Fidelity y Charles Schwab. Los IPOs tradicionales entregan el 90 por ciento o más del libro a clientes institucionales del sindicato de suscripción. La estructura de SPCX invierte esa norma de décadas. TechCrunch

El CFO de SpaceX Johnsen explicó la lógica con una frase directa: «esas son personas que han sido increíblemente solidarias con nosotros y con Elon durante mucho tiempo, y queremos asegurarnos de reconocer eso». The New Stack

La asignación del 30% a retail no es solo un gesto simbólico. Tiene consecuencias estructurales para cómo se formará el precio en el primer día de cotización. Los inversores retail tienden a mantener posiciones más tiempo que los institucionales — no porque sean menos sofisticados, sino porque no tienen los mismos incentivos para rotar entre posiciones. Una base de accionistas retail del 30% puede proporcionar un suelo de cotización más estable que un libro dominado por fondos hedge que pueden vender en el primer día.

El control que los inversores públicos no van a tener

Hay una línea en el S-1 que los analistas de gobernanza corporativa han subrayado en rojo.

La estructura de acciones de doble clase concederá a Elon Musk control de voto. Los accionistas públicos deben esperar una participación mínima en la gobernanza. Musk retendrá el 85,1% del poder de voto a través de una clase de acciones especial. Los accionistas que compren en el IPO recibirán acciones de Clase A con derechos de voto, pero las acciones de Clase B de los insiders tienen más poder de voto por acción. Gotrade

La estructura de doble clase es típica para empresas tecnológicas lideradas por sus fundadores, como Alphabet, Meta y Snap. Musk no venderá acciones propias en el IPO. OpenAI

Para los inversores institucionales que tienen mandatos de gobernanza — fondos de pensiones, fondos soberanos — la estructura de control concentrado es un problema real. Para los inversores retail que apoyan a Musk independientemente de la gobernanza, es irrelevante. Cuál de los dos grupos domina el libro de demanda determinará si el precio de apertura el 12 de junio refleja la valoración objetivo o se queda por debajo.

La conexión con la IA que el S-1 revela

SpaceX apunta a recaudar aproximadamente 75.000 millones a una valoración de 1,75 billones o más. A ese rango, la operación superaría la cotización de Saudi Aramco en 2019 como el mayor IPO de la historia por un amplio margen. La valoración implícita equivale a aproximadamente 110 veces los ingresos históricos. Fortune

El S-1 también revela el contrato con Anthropic que ya cubrimos la semana pasada: los ingresos de IA de SpaceX aumentarán materialmente en Q2 y Q3 a medida que el acuerdo de compute de Anthropic por 1.250 millones al mes alcance su plena tarifa. Ese único contrato podría añadir aproximadamente 2.500 millones en ingresos trimestrales de IA, potencialmente llevando el segmento xAI hacia el punto de equilibrio. PR Newswire

Eso significa que el IPO de SpaceX no es solo la valoración de la empresa de cohetes y Starlink. Es la valoración del negocio de IA de xAI, del cluster de cómputo Colossus 1, del contrato de 45.000 millones con Anthropic hasta 2029, y de la apuesta a largo plazo de Musk por los centros de datos orbitales. Todo eso cotizará bajo el ticker SPCX el 12 de junio, si el calendario se cumple.