Anthropic tomó 36.000 millones en deuda privada para comprar chips TPU de Google,la mayor operación de infraestructura de IA de la historia

Anthropic está construyendo algo que hace seis meses parecía imposible para una startup de cinco años: su propia infraestructura de cómputo a escala de hyperscaler, financiada con deuda privada a largo plazo en lugar de capital de riesgo. La operación anunciada esta semana es la más grande de su tipo en la historia del sector tecnológico.

Bloomberg reportó que Apollo Global Management y Blackstone están estructurando un préstamo de crédito privado de 36.000 millones de dólares para comprar chips TPU de Google en nombre de Anthropic. Los chips serán luego arrendados a Anthropic para su uso en centros de datos en Nueva York, Texas, Luisiana e Indiana. Broadcom, que co-desarrolla los TPUs con Google, está respaldando los pagos en los tramos de deuda más grandes — efectivamente garantizando que si Anthropic incumple su arrendamiento y una reventa de los chips no cubre la deuda, Broadcom cubrirá el déficit. Nature

La estructura de la deuda se divide en tres tramos: aproximadamente 6.000 millones en notas A1, 25.000 millones en notas A2, y un tercer tramo de menor tamaño. Es una arquitectura financiera diseñada para distribuir el riesgo entre múltiples inversores institucionales mientras Anthropic obtiene acceso a la escala de cómputo que necesita para seguir entrenando modelos frontier y sirviendo a sus 276.000 usuarios de KPMG, 470.000 de Deloitte y millones de usuarios directos de Claude. Nature

Por qué deuda en lugar de capital — y qué dice eso sobre la posición de Anthropic

La elección de 36.000 millones en deuda privada en lugar de equity es la decisión más reveladora de toda la operación. Tiene consecuencias que van más allá de la estructura financiera.

Anthropic acaba de cerrar una Serie H de 65.000 millones a una valoración de 965.000 millones. Podría haber levantado capital adicional para financiar la infraestructura. Eligió no hacerlo. Usar deuda en lugar de equity significa que los fundadores y accionistas existentes no diluyen su participación para financiar los chips. Significa también que la empresa ha demostrado suficiente flujo de caja proyectado como para que Apollo y Blackstone estén dispuestos a prestar 36.000 millones con los chips como colateral.

Ese segundo punto es el más significativo: para que la operación funcione, Anthropic necesita generar ingresos suficientes para servir la deuda. Con ingresos anualizados de 19.000 millones en marzo y creciendo, los números cierran. Pero la estructura crea una obligación de servicio de deuda que hace que los ingresos de Anthropic pasen de ser una métrica de crecimiento a ser una necesidad operativa. Es el paso que convierte a Anthropic de startup con mucho capital a empresa con compromisos financieros estructurales.

Los cuatro centros de datos y lo que implica construir infraestructura propia

Nueva York, Texas, Luisiana e Indiana. Cuatro ubicaciones en Estados Unidos donde Anthropic está construyendo o arrendando instalaciones de centros de datos para alojar los chips TPU que la operación de deuda financia.

Hasta ahora, Anthropic ha dependido principalmente de Google Cloud y AWS para su cómputo. El acuerdo con SpaceX para Colossus 1 fue el primer movimiento hacia diversificación de la infraestructura. Los cuatro centros de datos financiados con la deuda de Apollo y Blackstone son el segundo — y mucho más ambicioso.

Construir infraestructura propia tiene ventajas que las empresas de IA de segunda generación están aprendiendo de las de primera generación. Google, Microsoft y Amazon controlaban su infraestructura antes de entrar en IA — eso les dio una ventaja estructural sobre los laboratorios que tenían que alquilar cada ciclo de cómputo. Anthropic está haciendo el movimiento contrario: usar su posición de mercado para financiar la infraestructura que le dará independencia operativa a largo plazo.

El rol de Broadcom y la lógica del aval

La participación de Broadcom como avalista del tramo de deuda más grande es el elemento estructural más inusual de la operación y el que más ha llamado la atención de los analistas financieros.

Broadcom co-desarrolla los TPUs con Google. Que avale los pagos de la deuda usada para comprar esos mismos chips crea una estructura circular que tiene sentido comercial para Broadcom: si Anthropic prospera y usa más chips, Broadcom vende más. Si Anthropic tiene dificultades para servir la deuda, Broadcom tiene los recursos para cubrir el déficit y retoma los chips — que puede vender a otro cliente en un mercado de cómputo de IA donde la demanda supera la oferta.

Es la misma lógica que hace que los fabricantes de automóviles ofrezcan financiación a sus compradores: el activo físico respalda el préstamo, y el prestamista tiene interés en que el comprador use el activo.

Lo que la operación dice sobre la carrera de infraestructura de IA

Esta semana, ByteDance anunció 70.000 millones en capex de infraestructura de IA financiados con sus propios beneficios. Google comprometió entre 175.000 y 185.000 millones para 2026. Microsoft comprometió 140.000 millones. Y Anthropic, una empresa de cinco años sin el flujo de caja de esos hyperscalers, encontró la forma de comprometer 36.000 millones en infraestructura propia usando deuda privada con los chips como colateral.

La carrera de infraestructura de IA ya no es solo entre los hyperscalers americanos y los chinos. Es también entre los laboratorios frontier que están descubriendo que controlar el cómputo es tan estratégico como controlar los modelos. Anthropic ha entendido esa lección y ha encontrado la estructura financiera para actuar sobre ella sin necesitar el balance de un hyperscaler..